高纯翻了翻手里的资料，问她：“岑年，我问你个实际点的问题。”
岑年抬眼：“您说。”
“假设有一家汀城本地消费科技公司，线下连锁起家，最近两年做会员系统和即时履约，收入增长很快，但连续三年亏损。现在客户想去港GU上市。你如果是分析员，第一眼会看什么？”
“我不会先看收入总额。”她说。
高纯问：“为什么？”
“因为收入最好讲故事。尤其是消费科技公司，会员、履约、数字化系统，这些词听起来都很好看。但收入增长有没有质量，要拆开看。”
江持问：“怎么拆？”
“先看增长从哪里来。是老店真的卖得更好了，还是新店开多了；是用户复购提升，还是靠补贴和优惠券推出来的；是客单价涨了，还是单量涨了。只看总收入，很容易被表面数字骗过去。”
“继续。”
岑年继续道：“再看单店模型。它既然是线下连锁起家，就要看成熟门店能不能赚钱。租金、人力、履约成本、毛利率、营销费用，都要拆。如果成熟门店已经盈利，只是因为快速扩张导致整T亏损，那还能讲成长故事。但如果成熟门店都不赚钱，那问题就不是扩张，是商业模式本身不成立。”
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